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市场风向有变,如何应对?
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市场风向有变,如何应对?
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2021-11-17 11:19:47
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指数方面,早盘还是延续着之前两天偏弱的状态,但个股方面涨多跌少反映市场情绪还可以。
对于短期大盘,我的观点是上下空间都有限,将延续“纠结”的走势。主要理由如下:
最新公布的经济和金融数据显示,国内经济最悲观的阶段已经故去。后糺地产调整政C出现积极信号,基建投Z温和发力,国内经济恢复将进一步稳固。在这一背景下,预计后续货币政C大概率会维持中性的基调,而前天央行完全等额续作本月到期的1万亿元MLF也从侧面反映出央行维护资金面平稳的信号。这一中性的背景既不能给予市场较大的上升动力,也不会对市场形成大的压力。
微观资金面来看,北交所开局遇冷,对资金面扰动的担忧可以暂时缓解了,但临近年底,市场风险偏好有所降低,资金的心态趋于保守、防御,也难以支撑大盘持续上升。
技术上,则上有20、30、60日等中短期
均线
的压制,下有年线的支撑。
总体俩看,当前在操作上有点“螺蛳壳里做道场”的感觉,围绕中等仓位高抛低吸应该是较为合理的选择。
而相对于指数的纠结,近期市场更多是结构性上“高低切换”的变化,这也是当前操作上应该把握的重点。
近期市场风格上的最大变化是,一些前期高景气的行业,如锂电池、光伏、风电等有点涨不动了,9月以来,基本上呈现一种高位震荡的滞涨格局,一方面是由于它们之前涨幅太大,透支了部分未来的预期。另一方面,则是由于临近年底,资金趋于谨慎,市场风险偏好下降,这对高估值的品种不利。
但与此同时,资金开始瞄向未来景气度有望见底回升的方向。比如近期,食品饮料等大消费、医药等板块开始走强。
预计阶段性市场资金这种偏向底部反转的逻辑还会延续。那么,对于底部反转的品种,我们又该如何把握呢?
这类底部反转品种大致可以分为两类:一类是外部政C导致的反转,例如旅游、医药、房地产产业链上的家电、家具、工程机械等,但由于仍然需要外部政C等因素催化,这类反转存在着更多的不确定性。
另一类是不依赖于政C,自身景气就能够推动困境反转的行业,例如受益于汽车补库存+进入新能源产业链的汽车零部件、新一轮猪周期带动下的猪肉、PPI—CPI剪刀差收敛利好的必选消费。
对于后者,具体来看:1、汽车零部件的超额收益与乘用车库存增速的相关性较强,随着未来缺芯缓解,汽车主动补库存+进入新能源产业链,RETA、ALPHA收益有望形成共振。从历史数据和逻辑关系来看,汽车零部件的超额收益与乘用车的库存增速的相关性较强,当前库存处于历史低位,未来缺芯缓解,带动汽车主动补库存,汽车零部件有望获得BETA收益。2、畜禽养殖的超额收益与生猪价格相关性较强,四年一个大周期,生猪价格明年有望见底,切板块启动往往早于猪价的启动,明年新一轮猪周期有望带动板块困境反转。从历史数据来看,猪周期大概每4年一个大的周期底部,历史规律判断,2022年生猪价格有望见底。3、PPI—CPI剪刀差收窄,意味着中上游利润逐步向中下游转移,复盘发现,必选食品取得超额收益的概率较大。背后的逻辑在于毛利率的修复,PPI收缩往往是衰退期,成本下降时需求同步回落,但是必须消费的需求具备韧性,价格也能够企稳。
以必选食品的几个细分行业:乳制品、啤酒、调味品、肉制品位列,PPI—CPI剪刀差收窄,中上游利润逐步向中下游转移,在大部分时候毛利率都能够得到或多或少的修复的。但毛利率和PPI—CPI剪刀差不是完全相关的,因为毛利率一是收到所处行业在产业链中地位的影响,弱势行业容易被转嫁成本,二是行业的竞争格局的影响,因此两者不是完全相关,举例来看,乳制品近些年价格战,即便投Z。收购上游牧场,PPI—CPI剪刀差不断收窄,仍然无法阻挡行业毛利率的整体下滑。
必选食品的几个细分行业:乳制品、啤酒、调味品、肉制品。复盘发现,同样存在PPI—CPI剪刀差收窄,取得超额收益的概率较大的现象。
(以上消息仅供参考)
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